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2019年4月投资策略:关注需求预期差及低估值高分红龙头和特钢的投资机会

时间:2019-04-07    点击量:5

一、投资策略:关注需求预期差及低估值高分红龙头和特钢的投资机会

    2019年3月回顾:3月天气渐暖、需求逐步修复,供给端受累环保约束放松、产量同比维持高增长,供需格局逐步向好修复、钢价中枢抬升。2019年3月,钢铁行业指数涨幅为1.31%、同期沪深300涨幅为5.53%,钢铁行业指数走势弱于沪深300指数,在申万28个行业中涨幅倒数第二。钢铁板块估值继续抬升,3月29日,PE_TTM为7.56倍、PB_LF为1.19倍,当前PE、PB分别为2013年至今的7.90%分位和36.30%分位。

    2019年4月展望:旺季需求复苏,低库存下盈利对于需求增长具有充分弹性,预期短期内价格和盈利仍然保持在偏好位置,建议关注开工旺季机会;此外,地产投资高峰后移、融资改善和成本曲线结构前置之下的供需平衡韧性可能带来预期差。个股层面,建议重点关注区位优、成本管控强的长材龙头:三钢闽光、方大特钢,需求具备韧性的板材龙头:华菱钢铁、新钢股份、宝钢股份,及受益于油气高景气及核电重启的钢管龙头:久立特材。

    二、基本面分析:4月供需格局改善,或将推动价与利中枢继续上移

    供给:钢厂检修限产结束,高炉开工率逐步回升,叠加盈利逐步修复、电炉开工复产渐增;从实际产量来观测,环保约束宽松带来了明显的产量增长;如若环保政策未有边际趋严迹象,预计短期供给边际增加。预计4月粗钢日均产量较3月回升,仍需警惕环保政策弹性。 需求:地产延续前端景气回落和投资高峰后移的趋势,前期新开工与钢需的不匹配将在后期被修复并对地产钢需形成托底。基建项目审批加快叠加项目资金到位情况明显好转将促基建投资逐步迈出底部区间。4月为钢铁行业旺季,受益天气渐暖、雨水天气减少,需求环比3月改善。 供需与库存:4月旺季供需格局改善、预计库存逐步去化。

    成本:高炉复产促需求回升,供需向好修复、原料端价格走势或偏强。

    价格:品种方面,3月长材、扁平材指数累计分别上涨1.48%、1.61%。区域方面,3月各区域月度均价环比均上涨,东北、华东、中南领涨。预计短期长材价格将由供需框架主导、价格走势偏强。家电、汽车、机械等下游补库需求逐步走弱,建议重视消费刺激政策与基建落地进程,供给端限产边际宽松,预计供需继续分化、价格差异演进。

    盈利:根据Mysteel测算的主要钢材品种吨毛利数据,3月,螺纹钢、热卷和冷卷的月度均毛利分别达777元/吨、700元/吨和452元/吨,环比分别增16.72%、增18.47%和增42.89%。4月预计旺季深入、供需格局持续改善、盈利保持高位。

    三、风险提示:宏观经济增速下滑;采暖季错峰生产、超低排放改造进程低于市场预期;钢材、原材料价格波动较大。